武钢股份(600005)全年业绩扭亏为盈 4季度盈利环比回落

2017/1/25 0:00:00 | 作者:王鹤涛\肖勇

事件描述

武钢股份发布2016 年度业绩预告,预计全年实现归属母公司净利润4.06 亿元,2015 年同期亏损75.15 亿元,按最新股本计算,2016 年EPS 为0.04 元,2015 年同期为-0.74 元。据此推算,4 季度公司归属母公司股东净利润0.36 亿元,按最新股本计算,对应EPS 为0.004 元,2015 年同期-0.65 元, 2016 年4 季度环比下降63.37%。

事件评论

全年行情持续回暖,产品毛利提升显着:公司作为区域性龙头钢企,产品品类齐全,产能约1805 万吨。分品种来看,螺纹棒材45 万吨、线材100 万吨、重轨100 万吨、热轧800 万吨、冷轧460 万吨、硅钢200 万吨、中厚板100 万吨。可以看出,公司产品结构以热轧、冷轧为主,两者产能占比约70%,其直接对应下游领域为机械、家电以及汽车等制造业,而2016 年制造业集体复苏,也促使热轧、冷轧价格呈现持续上涨态势,其中,热轧、冷轧全年累计涨幅分别达84.39%,80.83%,进而热轧、冷轧产品毛利也相应提升,2016 年考虑原材料存货周期的热轧产品毛利均值相比2015 年提高422 元/吨,最大值达881 元/吨,而冷轧同比增加值达412 元,最大值达520 元。公司热轧、冷轧产品吨钢毛利也大概率跟随行业态势而相应提升,从而, 其整体产品的全年估算吨钢净利润均值有显着恢复,相较于2015 年同期提升553.5 元/吨,达29.42 元/吨。最终,公司2016 年实现归属母公司净利润约4.06 亿元,较去年提升79.21 亿元。

4 季度盈利或受制于成本上升:公司4 季度归属母公司股东净利润0.36 亿元, 相较于2、3 季度盈利水平有所回落,原因或在于4 季度上游原材料焦炭、矿石涨幅较大,其均值环比涨幅分别为76.40%、32.37%,大于钢材综合指数的20.84%。在上游成本强势背景下,4 季度各品类盈利增速受到压制, 螺纹、线材产品毛利均值环比分别下降8 元/吨、328 元/吨,而热轧产品毛利均值环比提升幅度也相应缩小,仅达74 元/吨,冷轧产品毛利均值虽恢复到223 元/吨,可囿于公司冷轧产品市场竞争力相对有限,对盈利端影响程度弱于热轧产品,也就难以改变整体盈利环比回落态势。最终,公司4 季度盈利环比下降0.62 亿元。

暂不考虑宝武合并事项,预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.04 元、0.05 元,维持"买入"评级。

风险提示:1. 钢铁行业需求超预期波动。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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