君正集团(601216)乘周期之轮而进 借投资之风而起

2017/1/20 0:00:00 | 作者:沈娟

主业发力投资助力,业绩预披大幅增长

君正集团预告2016 年度归属于上市公司股东的净利润14.3 亿元—16.8 亿元,同比增长70%—100%。增长的主要原因为公司循环经济一体化产业链不断完善,生产平稳有序,公司主导产品PVC、烧碱价格下半年同比上升;权益法核算参股公司投资收益同比增加。作为内蒙古氯碱化工代表企业,公司在金融板块积极布局,在资源协同的基础上熨平周期提高盈利性。

供给侧改革叠加价格上涨,推动业绩提升

PVC、烧碱、硅铁在2016 年下半年进入周期发展期。纵观全年,华北地区PVC(电石法)市场价从4667 元最高涨至7914 元,涨幅达70%。这主要是受益于原油价格的强势反弹大宗原材料市场的好转;其次PVC 市场前期一直承压运行,在期货市场反弹的环境下触底回升;另外环保检查也间接影响了PVC 企业的装置开工,加剧货源供应紧张局面,推高市场价格。而硅铁和烧碱的价格也在主动去产能、淘汰落后产能的过程中大幅增长,其中烧碱(32%离子膜)市场价自520 元最高涨至935 元,涨幅80%;内蒙古乌海硅铁FeSi75-B 市场价从3800 元最高涨至 6250 元,涨幅64%。

循环经济一体化降低成本,保持行业竞争力

除了价格的上涨,君正集团完善了循环经济产业链,原料、动力供应自给率提高,成本下降,主营业务毛利率提升。乌海市周边地区拥有大量优质石灰石资源,可用于生产低成本的优质电石,成本优势明显。公司于2015年募集资金净额48.73 亿元用于“鄂尔多斯君正循环经济产业链项目”的建设,为公司进一步完善循环经济产业链、 提升生产效率、降低生产成本、进一步提升行业竞争力提供强有力的保障。

布局保险基金,金融投资助力协同发展

公司近两年加大对华泰保险的投资,待监管通过后持股比例将从15.3%提升至22.3 %股权,成为华泰保险的第一大股东。华泰保险是综合保险集团,业务范围涵盖产险、寿险和资产管理产品的研发和销售,成立20 年来主营业务平均复合增长率达到34.59%,创造净利润75 亿元。公司还持有天弘基金15.6%股权,为公司第三大股东,享受基金行业发展红利。与此同时,公司还持有乌海银行、国都证券部分股权,各金融子领域资源互通享受协同效应,并对实体产业进行支持,实现产融结合发展。

业绩持续改善,维持增持评级

公司前复权定增价为4.6 元/股,安全边际高。在供需改善、成本和运费的支撑下,预计今年PVC 市场仍将维持高位;而在公司循环经济产业链的有效运行下,成本进一步降低盈利能力提升。保险行业处于上升周期保费端快速累积,投资端受益于利率上行和权益回暖收益率提升,行业利润进一步释放。预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.19、0.21,PE24 倍、21倍,继续维持增持评级。

风险提示:化工行业供需改善不及预期,投资收益大幅下滑金融投资受阻。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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