海大集团(002311)核心员工持股计划首期购买完成 彰显对未来高增长的信心

2017/3/22 0:00:00 | 作者:陈奇

事件:海大集团核心团队员工持股计划首期持股计划于3 月21 日通过二级市场完成公司股票购买,购买均价为16.15 元/股,购买数量720,187 股,占公司总股本0.047%,股票锁定期12 个月。

与核心员工共成长,购买价彰显公司信心。核心团队员工持股计划是海大继核心高管和管理层、技术人员股票授予计划外,针对核心团队员工推出的激励机制,再度完善了公司对员工管理的制度,旨在与员工共同分享公司经营成果。此次通过二级市场购买,且购买均价高于当日收盘价,彰显出公司对于未来业绩高增长的预期有充分的信心,加上前期限制性股票激励已经授予,有效地激发员工在此轮后周期恢复增长,提升份额,加强长期发展优势。

后周期趋势向好,饲料板块有望恢复高增长。公司2016 年实现归母净利润8.77 亿元(同比+12.47%),主要是水产料受到受华中区域大面积、长时间的洪涝灾害影响,销量保持在200 万吨。但公司畜禽饲料和海外市场发展迅速,合计饲料总量增长14%左右。根据我们对公司生猪板块的判断,公司猪料增速有望在2017 年达到30%,同时水产料华中区恢复和华南、华北区域扩展,预计同比增长超过20%。总体来说,全年饲料销量同比增长约25%。

产业链继续延伸,生猪和动保业务贡献可观业绩。受到环保趋严、猪场建设审批程序严格等因素影响,公司2016 年出栏生猪仅30 万头。近期公司与广西地区签署两个项目框架协议(宾阳50 万头猪苗场+20 万吨饲料,贵港100 万头猪苗场+20 万吨饲料),产业链延伸思路和节奏不变,预计2017 年可出栏55-60 万头。公司的动保(微生物制剂)业务16 年展示出高增长势头,预计2017 年可保持同比增长40%,贡献1.1-1.2 亿利润。

多元化业务表现较好抗灾能力,管理能力凸显优秀企业质地。从2016 年业绩总结来看,公司的多元化业务/区域布局经受住了考验,保持了稳健增长。长期来看,海大集团的产业链一体化思路清晰,采购、管理、经营等各方面综合能力领先,未来打造综合型养殖服务提供商的战略正在稳步推进。我们继续坚定看好公司的发展前景,看好公司未来两到三年维持30%以上的高增长,预计2017-18 年公司净利润为11.6 亿元、14.9 亿元,EPS 为0.74、0.95 元,对应当前股价为21 倍和17 倍PE,维持“买入”评级,按照2017 年25XPE,目标价18.5 元。

风险提示:天气灾害、疫病等导致销量下滑,养殖产能建设进度不及预期,原料价格大幅波动。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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