龙韵股份(603729)挑战与机遇并存 转型之路渐现曙光

2016-12-05 0:00:00 | 作者:张宇\钟奇

品牌客户及4A 客户粘性较强。在与品牌客户及4A 客户长期合作中,公司利用其对广告受众特质的掌握、对媒体资源的了解以及对客户品牌需求深刻的理解,与品牌客户及4A 客户建立了良好的合作关系,形成了较强的客户粘性。

媒体深度合作资源。公司自成立以来,就致力于与媒体(主要是电视媒体)深度合作,建立了“央视、省级(省级卫视及省级地面频道)、地市级”全国三级电视媒体广告资源平台,与媒体形成了常年稳定、共赢的合作局面。

转型之路曙光渐现。面对行业格局变动和新的经营挑战,公司一方面致力于调整原有传统广告业务的布局和规模,另一方面着力打造以全案业务为核心的服务模式,同时积极拓展新媒体渠道,开展新媒体代理业务,并且利用计算机网络技术,开展数字营销业务,促进公司业务稳健调整和转型。

股权激励管理层。公司今年5 月份发布了“第一期员工持股计划”,持股计划对象主要是公司核心管理层,将公司的发展与管理层利益进行绑定,彰显了公司管理层对于公司未来发展的信心。

给予“买入”评级。预计公司16、17 和18 年预测整体EPS 分别为0.78元、1.42 元和1.66 元。竞争对手主要是本土综合型电视媒体广告公司,主要是省广股份与思美传媒,市场上业务相关的公司还有蓝色光标、华谊嘉信,17 年PE 在21X-34X 之间。公司正积极朝全案业务为核心进行转型,预计17 年将提高全案业务价格,全案业务收入与毛利将恢复快速增长;同时拓展新媒体业务将促进常规代理业务收入与毛利同时增长。我们预计17 年将成公司转型的拐点,收入和毛利将同时增长,公司毛利率将提高到行业平均水平15%左右,未来发展值得期待。另外,考虑到公司15 年上市,目前市值仅为54 亿左右,给予一定的估值溢价,我们给予公司17 年70 XPE,对应目标价99.4 元,买入评级。

风险提示:市场竞争加剧风险 、业务模式调整的风险、客户相对集中风险、经营性现金流不足的风险、税收优惠风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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