浙江东方(600120)浙江经济大入口 产业金融最强音

2016-11-16 0:00:00 | 作者:黄洁

投资亮点

首次覆盖浙江东方(600120.SH)给予推荐评级,目标价40.7 元,距目前股价有29.5%上涨空间,理由如下:

浙江省金控平台的雏形:浙江是中国民营经济最有活力的区域,然而由于历史原因,整个浙江省却没有一个与其经济地位匹配的金控公司。我们认为本次浙江东方重组,臵换入保险、信托、期货三块功能强大的牌照正是浙江省金改的前奏。不排除浙江省注入更多金融资产,将浙江东方打造成浙江金控的可能性。

公司面临治理拐点:(1)国贸集团重新规划集团战略,提出商贸、类金融与产业并购齐头并进的"1+1+X"战略。通过定增,引入新的战略合作伙伴,改善公司治理。新任上市公司领导班子金融行业从业经验丰富,产业资源充沛,年富力强有望重振公司金融业务。(2)聚焦主业,拆分资产,将重心从房地产、纺织等传统主业向金控平台、跨境电商转型。

原始股积累奠定业绩基础,量子通信提供想象空间:(1)公司持有的国贸东方资本、海康威视、永安期货等原始股收益巨大,为公司提供了厚实的家底。(2)公司旗下的子公司深度参与量子通信产业,参股行业龙头科大国盾和神州量子,有望分享产业发展的红利。

我们与市场的最大不同:我们认为市场高估了本次AMC 没有注入给公司带来的不利影响,低估了金融业务整合、跨境电商转型、量子通信投资三大业务板块的发展潜力。我们在金控报告中梳理了A 股市场金控公司两个重要股价催化剂:(1)臵换金融资产;(2)管理层变革。前者决定估值底线,后者决定上升空间。公司重组后的股价,部分反映了第一个催化剂,但市场还没有意识到公司第二个催化剂正在路上。我们认为金融、跨境电商、量子通信三块业务逐步落地会带来公司股价的二次飞跃。

潜在催化剂:公司重组方案过会,聚焦主业并逐步剥离非核心资产,注入金融资产带来ROE 提升

财务预测

基于审慎原则,不考虑资产重组情况的情况下我们预测公司16、17 年将实现净利润6.89 亿元、7.35 亿元,对应同比增速分别为11.9%和6.7%。

估值与建议

采用分部估值法得出17e 目标市值274 亿元,对应17e 2.89x P/B。首次覆盖给予推荐评级,目标价40.7 元,较当前市价有29.6%上涨空间。

风险

重大资产重组进展不及预期,政策不确定性。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

浙江东方资金流向历史

日期涨跌幅资金净流入净占比
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