江南红箭(000519)2016年半年报点评:积极应对传统主业下滑 转型军工多元化发展

2016-09-12 0:00:00 | 作者:朱金岩\陈龙\李建伟

分析与判断

传统主业需求下滑致营收下降

报告期内业绩下滑原因:①超硬材料行业需求走低。受宏观经济下行、房地产行业持续低迷的影响,锯、切、磨工具用传统人造金刚石需求量大幅减少,价格在低位震荡运行。报告期内超硬材料行业营收5. 99亿,同比下降10. 68%。②内燃机行业整体需求下滑,零配件销售竞争加剧。报告期内内燃机配件行业营收0. 83亿,小幅增长2. 5g%。

超硬材料板块竞争优势明显

①中南钻石作为国内超硬材料行业的龙头企业、全球最大的人造金刚石和立方氮化硼单晶制造商,具有明显的规模优势。②公司装备水平和工艺技术处于全国领先地位,拥有国家认定企业技术中心,掌握超硬材料生产方面的核心技术,拥有完整的自主知识产权。③超硬材料高端产品开发方面成果显着,装饰用钻石、大尺度多晶金刚石等技术方面取得重大突破。公司通过加大市场开拓力度,加快产品研发,技术升级与产业结构调整来加强传统主业核心竞争力,积极应对传统主业下滑。

多元化发展,打造智能弹药上市平台

2016年公司并购兵器工业集团旗下5家弹药公司、1家特种车公司,转型为兵工集团智能弹药平台。并购完成后,公司形成军品、民品两条业务主线。红阳机电、北方向东、北方红宇、北方滨海与江机特种主要从事大口径炮弹、火箭弹、导弹、子弹药等军品的研发制造,红宇专汽主要从事专用车的研发制造。客户覆盖解放军各军工和武警部队。我们持续看好公司在智能弹药领域的发展。①平台性和稀缺性:兵工集团智能弹药上市平台,沪深两市稀缺军工弹药类标的。②产品的封闭性:智能弹药研发涉及到载体与弹药的相互协作,作战装备供应商不会轻易更换,量产后将有持续稳定收入。③空间广阔,具有想象性:俄罗斯《军工信使》周刊测算:2015”2019年我国军贸出口导弹总价值663亿美元,智能战斗部是导弹的重要组成部分,发展空间广阔。④事件敏感性:弹药是消耗品,相较飞机、坦克等载体平台消耗和补充量更大;周边事态紧张、弹药特别是智能弹药储备量会增加;解放军实战化训练加强,弹药消耗量增加。

盈利预测与投资建议

我们看好公司在智能弹药的发展,未来业绩有望快速增长。预计2016-2018年EPS为0. 25/0. 30/0. 32元,对应PE为44/37/34倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

并购业务不及预期;产品放量不达预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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