太安堂(002433)2016年半年报点评:麒麟丸增长超45% 医药电商翻番增长

2016-09-05 0:00:00 | 作者:屠炜颖\强静

业绩符合预期

太安堂公布2016 年上半年业绩:营业收入13.84 亿元,同比增长55.14%;归属母公司净利润8608.2 万元,同比增长15.15%,对应每股盈利0.11 元。业绩符合我们预期。预计1~9 月净利润增长区间为20~35%,加快增长。

发展趋势

麒麟丸增长超45%,医药电商翻番增长。2016 年上半年,皮肤药类收入6464 万元,增长0.87%;心脑血管类收入1.03 亿元,增长2.47%,主要是上半年梳理渠道,预计下半年增长加快;中药材类收入3.31 亿元,增长11.59%;不孕不育系列收入1.19 亿元,增长45.85%,受益于二胎放开以及猴年因素;医药电商收入6.41 亿元,同比提升103.52%,继续保持高速增长。

生殖健康备受关注,不孕不育领域潜力渐显。随着社会与科技进步,人类在生殖健康领域发生多维度变化,其中包括生育能力下降。据世界卫生组织预测,不孕不育将成为仅次于肿瘤和心脑血管疾病的第三大疾病。国内数据显示,我国育龄人群中不孕不育率已高达12.5%,尤其是北京、上海等经济相对发达的地区,发病率在15%以上。公司独家产品麒麟丸治疗男女不孕不育,目前美国FDA 二期临床试验工作已获得FDA 反馈意见,公司将着手准备IND 前相关研究工作,有望成为中药治疗不孕不育的龙头产品。

盈利预测

考虑到公司麒麟丸及电商业务快速增长,且下半年亳州商铺出售有望确认收入,我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币0.27 元与0.30 元上调19%与39%至人民币0.32元与0.42元。

估值与建议

目前,公司股价对应16/17 年P/E 分别为32x/25x。我们维持推荐的评级,但将目标价上调5.04%至人民币12.50 元,较目前股价有20.89%的上行空间,对应2017 年P/E 为30x。

风险

处方药网售政策不明朗;亳州商铺出售低于预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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