泰禾集团(000732)2016年半年报点评:前瞻性布局 高增长业绩

2016/8/22 0:00:00 | 作者:蒲东君

报告要点

事件描述

公司 2016 年上半年公司实现营业收入66.18 亿元,同比大幅增长58.87%,净利润7.75 亿元,同比增长36.87%;净利润率11.71%,同比下降1.88 个百分点,EPS 0.62 元。其中第二季度单季实现营业收入30.74 亿元,同比增长1.91%,净利润4.53 亿元,同比增长38.2%;净利润率14.73%,同比上升3.87 个百分点,EPS 0.36 元。

事件评论

高销量、高结转、高业绩。本期,公司实现结转面积34 亿平方米,销售收入64 亿元,其中住宅地产收入为24 亿元,商业地产收入为40 亿元。高销售以及本期高结转为公司带来58.87%的营收高增速。本期净利润同比增速为36.87%,增速慢于营收主要因为本期房地产项目结算的毛利率同比降低了8.84 个百分点,或受结转项目区位影响较大。

扎根福建本土,深耕一线城市。上半年,公司坚持“扎根福建本土,深耕一线城市”的前瞻性布局,不断加码以北上深为中心的“京津冀”、“长三角地区”以及“珠三角”地区的布局,新进入苏州、佛山、东莞等强二线城市。公司通过多种拿地方式在上半年共取得11 个新增项目,新增土储建筑面积212 万方,权益建面154 万方。目前,随着市场区域分化的不断加剧以及三四线的库存高企,市场机会主要集中在具有需求支撑的一线城市以及强二线城市,公司前瞻性的将项目主要布局在此,区位优势显着,这将给公司未来的项目带来良好的利润支撑。截至本期末,公司已拿地未开工的建筑面积为451 万方,可保证公司未来一段期间的开发需求。

一核两翼,进中求稳。公司坚持以房地产主业为核心,同时以金融和投资为两翼的发展战略。目前,公司持有福建福州农村商业银行股份有限公司0.36%的股权以及东兴证券股份有限公司2.80%的股权,初始投资成本约2.6 亿元,期末账面值近14 亿元。报告期内,公司完成收购福建一卡通,顺利介入第三方支付领域,也进一步完善了商业管理平台。

投资建议:前瞻性的布局和一线城市的优质土储是公司最强的竞争力所在。我们预计公司2016、2017 年的EPS 分别为1.43 和1.74 元/股,对应当前股价的PE 分别为15.30 和12.47 倍,维持“买入”评级。

风险提示:政策收紧,销售增速不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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