第一创业(002797)2016年半年报点评:固收业务优势明显 投行项目储备丰富

2016-08-09 0:00:00 | 作者:蒲东君\周晶晶

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公司收入结构分化明显。2016 上半年投行和资管的收入贡献分别提升至13.48%和34.99%,固定收益占比下滑至17.83%,经纪收入贡献略有提升,达到39.58%,自营贡献因市场震荡大幅下滑由正转负。

固定收益业务优势明显。公司2012 年成为央行公开市场业务一级交易商;同时作为国债的承销团成员,还拥有金融债承销商资格,固定收益领域地位领先。2016 上半年销售金额2760.78 亿元,同比增长11.97%,但固定收益产品销售盈利空间收窄和市场波动导致投资收益下滑,2016 上半年固定收益业务收入1.46 亿元,同比下滑62.21%。

客户分类分级管理深化经纪业务向财富管理转型。公司大力拓展投顾服务,加强金融产品代销引入力度,丰富财富管理产品线;同时持续推荐互联网交易平台建设。2016 上半年股基交易额份额0.33%。信用业务同步推进,两融余额27.96 亿元,市场份额0.33%;股票质押待回购金额197.12 亿元,较2015 年末增加0.37%,市场占有率为2.18%。

投行业务在夯实传统投行业务的同时,积极拓展资产证券化等创新业务。2016 上半年股权融资规模16.30 亿元,债券融资规模201.16 亿元,同比均实现提升;财务顾问项目签约数7 个,实现投行净收入1.11亿元,同比提升95.34%。目前公司项目储备丰富,增长潜力充沛。

资管贯彻固定收益类及类固定收益的泛资管综合定位,积极开拓大型机构客户,通过不同类型产品满足不同偏好的投资者需求。2016 上半年券商资管规模2,286.05 亿元,较上年提升41.25%;主动管理资管产品规模590.72 亿元,较上年提升42.48%;创金合信基金管理资产规模2251.34 亿元。2016 上半年实现收入2.87 亿元,同比增长7.96%。

公司于 2016 上半年完成IPO 融资,补充资本金有利于业务拓展;固定收益业务特色鲜明,领先优势明显,借助固定收益领域的丰富经验有助于加快资管业务开展;投行业务项目储备丰富,未来增长潜力较大。预计16、17 年EPS 分别为0.42、0.57 元,对应PE 为84.77X、61.36X。

风险提示:资本市场大幅波动,业务推进低于预期

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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