东方能源(000958)积极参与售电市场 自主开发快速推进 国企改革风云再起

2016/7/6 0:00:00 | 作者:曾朵红\沈成

出资 2 亿设立售电公司,投资2.4 亿元建设264MW 风光项目:公司发布公告,投资2.01 亿元设立全资子公司河北亮能售电有限公司。同时,公司拟分别投资建设山西和顺200MW 风力发电项目(持股49%)、平定县锁簧镇58.3MW 光伏发电项目及中车石家庄车辆有限公司5.5MW 分布式光伏发电项目,预计总投资额约2.44 亿元。

投资建设 264MW 风光项目,清洁能源产业自主开拓步伐加快:根据公告,此次投资山西和顺、平定锁簧及中车石家庄的风光项目,装机规模分别为200MW、58.3MW、5.5MW,其中山西和顺项目与依风科技合资,公司持股49%,其余为全资。三个项目总投资分别为16.4 亿元、4.63 亿元、0.42 亿元,其中资本金占比均为20%,测算资本金内部收益率分别为15.79%、18.67%、13.28%,盈利能力优异。上述投资项目是公司加快发展清洁能源产业的积极措施,将明显增加公司持续经营及盈利能力。

大手笔参与售电市场,分享电改红利:公司投资2 亿元成立河北亮能售电公司,力度大。公司以热电联产、集中供热为主,是石家庄地区主要的能源供应企业,同时控股股东为国电投公司,拥有众多渠道和资源。公司积极参与售电侧市场竞争,转型售电服务,有利于发挥公司热电联产优势,抓住电力体制改革的机遇,加快智慧能源发展,延伸和拓展公司的电力业务,提升公司在区域电力市场的竞争力,分享电力体制改革红利。

跨区域自主开发新项目,项目、资金、管理三大优势皆备:公司立足于做大做强做优上市公司,加速推进“面向国内,实现增长式跨越”的战略规划,已先后投资成立了山西山阴、天津、陕西横山、北京等多个子公司,进一步加快了在山西、内蒙古等周边省市开发新能源的步伐:1)风电方面,山西和顺、山西灵丘及内蒙武川项目快速推进,同时积极寻找风电合作并购机会,继续拓宽发展空间;2)光伏方面,省内黄骅、承德等六个项目预计于2016 年年中投产,灵寿光伏、石家庄中车分布式光伏项目实现开工,省外平定、山阴光伏项目力争实现开工。2016-2017 年,公司将迎来新项目的投产高峰。公司背靠央企,且有集团资产做担保,融资成本低、杠杆高;同时拥有丰富的电站建设和运营经验,通过集团集中招标的方式保障产品价格与质量,新能源项目的盈利能力较强。综合来看,公司项目、资金、管理三大优势皆备,新能源领域核心竞争力有望长期保持。

高层强调“理直气壮做强做优做大国有企业”,国企改革进程有望提速:在2016 年7 月4 日举行的全国国有企业改革座谈会会议上,习近平总书记和李克强总理分别做出重要指示:国有企业是壮大国家综合实力、保障人民共同利益的重要力量,必须理直气壮做强做优做大,不断增加活力、影响力、抗风险能力,要坚定不移深化国企改革,加快建立现代企业制度等。我们认为,此次高规格的会议,对国企改革的再次突出、重点强调,体现了高层推动国企改革的坚定决心,国企改革进程有望进一步提速;在此背景下,国电投集团资产证券化有望加快推进,公司有望直接受益。

国电投集团资产证券化率提升空间大,公司有望成为其新能源资产证券化的平台:截至2015 年底,国电投集团累计装机容量达到107.40GW,清洁能源比重40.06%,其中光伏4.85GW、风电9.98GW,已经成为全球最大的光伏电站运营商。国电投集团资产证券化率在五大发电集团中最低,未来提升空间较大。发电集团整合打造专门的新能源运营平台,可以进行专业化管理、减少同业竞争、拓展融资渠道,我们判断公司是国电投集团新能源资产证券化的最佳平台。

依托地缘优势,直接受益于张家口可再生能源示范区大发展:北京、张家口成功获得2022 年冬奥会举办权,同时国家发改委印发了由国务院批复的《河北省张家口市可再生能源示范区发展规划》。文件明确提出,将在张家口建立国际领先的“低碳奥运专区”并规划建设可再生能源示范区,2020 年风电与光伏装机规划分别为13GW 与6GW,2030 年分别为20GW 与24GW;而2014 年底装机规模仅有6.6GW 与0.4GW,因此未来新增装机空间巨大。公司地处河北具备地缘优势,兼得国电投河北公司深耕河北市场多年,有望直接受益于张家口市可再生能源示范区的大发展。

投资建议:在不考虑集团资产注入的情况下,预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.78 元、0.91 元、1.08 元,业绩增速分别为-3.51%、16.26%、19.42%,对应PE 分别为19.2 倍、16.5 倍、13.8 倍。预计2016-2017 年公司将迎来新能源项目投产高峰,国电投集团资产注入预期强烈,考虑到公司“大集团小公司”的高成长性,兼有国企改革、电改、京津冀、冬奥会、核电等多重主题,维持公司“买入”的投资评级,目标价23 元,对应于2016 年30 倍PE。

风险提示:集团资产注入不达预期;新项目投产进度不达预期;项目盈利不达预期;融资不达预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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