文山电力(600995)多角度受益云南电改提速 盈利空间打开

2016-06-14 0:00:00 | 作者:谭倩

公司近期动态:

公司公告拟出资20000 万元在昆明设立配售电公司。

点评:

1、公司为文山地区发配售一体化地方电网公司,区内电力需求下降、外购电比例高拖累业绩。

公司负责文山州文山、砚山、丘北、富宁和西畴五个市县的供电服务,同时负责州内马关、麻栗坡、广南三县的趸售电服务,开展对广西百色供电局的趸售电服务。2015 年,公司售电量46.9 亿千瓦时,其中供五县用户电量26.14 千瓦时,占比56%。

公司自有电站较少,需向云南电网和地方小水电外购高价电。

文山地区工业需求不振导致售电量下降,压制公司利润。

收购云南国际,增加跨境电力贸易和国际电力EPC 业务,增加新的利润贡献点。

2、云南直接交易推进领跑全国,已列为电改综合试点,昆明交易中心成立在即,售电公司有望参与。

综上,云南电改在直接交易规模、输配电价核定方面已经走在全国的前列,目前售电公司还未参与交易,综合试点方案对此已做要求,明确多途径在售电侧培育市场主体,预计将成为下一步改革方向。

3、公司三方面受益于电改,盈利空间有望即时打开。

1)直接交易推动用户侧降价,利于稳定用户需求。

2)新收购的云南国际已批准为合格市场主体,可直接从交易中心购电降低成本

3)参股蛇口售电公司已获牌照,将贡献利润,全资昆明售电公司静待售电市场放开。

4、继续积极获取EPC 业务,有望在售电之外增加利润

5、 “增持”评级。暂未考虑增发和售电公司的贡献,预计公司2016-2018 年EPS0.23 元,0.26 元,0.28 元,对应PE48倍,43 倍,39 倍。我们看好电改给公司带来的多方面受益,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 6、风险提示:大盘系统性风险,电改推进不及预期,国际政治风险,电力需求大幅下降风险,非公开发行具有一定不确定性。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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2020-02-18 09:33 量化追击2号 买入 澳洋顺昌 0.00 %
2020-02-18 09:33 量化追击2号 买入 瑞达期货 0.00 %
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