北京君正(300223)消费电子新方向 迎接新机遇

2016-06-01 0:00:00 | 作者:莫文宇

报告要点

事件描述

近期,我们对北京君正进行了跟踪了解。

事件评论

教育电子业务逐步萎缩,消费电子新方向大势所趋。公司的教育电子业务主要包括学习机、复读机芯片,但该市场逐渐被智能平板替代, 今年可能基本不贡献业绩。在消费电子业务方面,公司有三个业绩增长方向:1)智能视频业务,公司的T10 芯片在二季度开始批量销售, 由于代工厂产能吃紧+新产品备货不足,目前处于供不应求的状态,预计全年将有百万级颗芯片销售;2)智能穿戴业务,公司的M200 芯片的优势在于低功耗,终端智能手表产品待机可达3-7 天,目前下游客户主要包括果壳、映趣、沃邦等,不排除后续切入国内更大客户的可能性;3)智能家居和物联网业务,公司的X1000 芯片在2015 年底实现量产并销售,具体产品包括智能音响、智能玩具等主控芯片,预计今年能够实现稳定供货。

目前选择的三个消费电子新方向无软件兼容问题。曾经公司是最早切入平板电脑主控芯片的厂商之一,但后来由于大型游戏软件的兼容性问题导致公司逐步失去竞争力。公司目前切入的消费电子终端芯片领域不存在软件兼容性问题,且公司产品功耗低、性价比高、稳定性好, 有较强的竞争力。

自主研发Xburst 核,低功耗优势明显。公司拿到MIPS 的架构后自主研发名为Xburst 的CPU 核,由于公司长期的设计经验的积累,其低功耗性能最具竞争力(只有当前ARM 产品的1/3-1/2)。延长便携式设备使用时间的方式除了加大电池电量外,降低功耗也是重要路径,受到市场广泛关注。目前公司还在积极研发Xburst 2 型CPU 核,为下一代处理器做好技术储备。

股权激励授予完毕,后续业绩逐步好转。公司采取股票期权激励的管理方法,主要是针对中层管理人员和核心员工,覆盖面有100 多员工, 授予价格24.94 元/股。看好公司消费电子新产品逐步打开市场,预计2016-2018 年的EPS 分别为:0.30 元、0.44 元、0.53 元,给予"增持"评级。

风险提示

系统性风险;下游应用放量不及预期;

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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