中环股份(002129)2016年一季报点评:1Q16业绩增长强劲 维持"推荐"

2016/4/26 0:00:00 | 作者:季超

1Q16 业绩符合预期

中环股份公告2016 年1 季度实现销售收入15.96 亿元,同比增长41.1%。归属股东净利润录得1.03 亿元,同比增长203.8%,接近业绩预告的上限。我们预计强劲的业绩增长主要来自于:1)1季度中国光伏电站抢装潮带动高效单晶硅片出货强劲增长;2)光伏电站装机规模不断提升。

1 季度毛利率强势扩张。1 季度毛利率录得13.9%,同比增长3.7百分点。我们预计毛利率的扩张主要得益于:1)1 季度硅片价格较为稳定;2)公司发电业务的快速增长。截至2015 年末公司已并网的装机容量为150MW。2016 年,我们预计公司累计装机容量有望达到500 兆瓦。

1 季度销售费用率录得1.2%,同比增长0.4 百分点,环比下降0.7百分点;管理费用率录得5.5%,同比下降0.1 百分点,环比下降0.6 百分点。运营利润率录得3.9%,同比增长1 百分点。

发展趋势

2 季度有望维持高增长。公司预告2016 年1~6 月业绩预计为1.9亿元至2.1 亿元,同比增长104~125%。即2 季度净利润预计为8,664 万元至1.07 亿元,增长区间为46~80%。

盈利预测

为反映下半年全国抢装潮完成后硅片价格潜在的下滑风险,我们下调2016/17 年净利润预测6.7/4.2%至4.43/6.95 亿元。

估值与建议

维持推荐评级,下调目标价8%至13.5 元/股,基于80 倍2016年市盈率或0.9 倍PEG。

风险

硅片价格低于预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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