汉森制药(002412)2015年半年报点评:母公司产品销售恢复略低预期 永孜堂整合见成效

2015/8/27 0:00:00 | 作者:汤佩徽

事件:公司发布中报,上半年实现营业收入3.56亿元,同比增长3.44%;归属于上市公司股东的净利润5398.7 万元,同比下降3.73%;基本EPS为0.18 元。

投资要点

收入重回正增长,净利润增速下滑幅度有所收窄。一季度公司收入和利润双双呈现负增长。单从二季度来看,收入和净利润均获得9%左右的增长。因此我们还是维持全年业绩前高后低的看法。但是由于行业因素,如招标放缓、二次议价和医保控费等综合影响下,制药企业的业绩均面临较大压力。分产品来看,四磨汤口服液收入1.83 亿元,同比下降6.8%;银杏叶胶囊收入5195.8 万元,同比增长25.20%;缩泉胶囊收入2529.5 万元,同比下降12.53%;天麻醒脑胶囊收入3070.8 万元,同比增长110.88%;肠胃宁收入1087.1 万元,同比增长30.73%。从毛利率来看,四磨汤口服液、银杏叶胶囊和缩泉胶囊出现小幅下滑,永孜堂旗下产品天麻醒脑胶囊、肠胃宁、利胆止痛胶囊毛利率分别上升14.07%、2.1%和14.05%,由此可见,经过一年多时间的营销改革及价格体系的理顺,永孜堂逐步进入良性发展轨道。

积极推进医养结合大健康产业。大健康产业是公司未来发展重点,目前健康产业园已经开始搬迁工作,公司也在积极寻求医院并购或合作,为后续开展的康复疗养业务奠定基础。

盈利预测。下调公司2015-2016 年EPS 为0.45 元、0.53 元。受制于行业整体不景气,母公司产品销售恢复略低我们之前的预期,但整体向好趋势不变,医养大健康产业将为公司打开新的成长空间,给予公司2016 年45xPE,目标价为23.9 元,给予“谨慎推荐”评级。

风险提示。产品销售低于预期,新领域拓展不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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