涪陵榨菜(002507)2017年半年报点评:新品放量与产品提价推动量价齐升

2017-07-31 0:00:00 | 作者:王永锋\王文丹

新品放量与产品提价推动量价齐升,并购惠通协同效应凸显

公司上半年收入逐季加速增长,源于榨菜提价和新品放量增长。公司17H1营收7.93亿,同增30.59%,Q2营收4.5亿,同增35.15%。公司收入逐季加速增长源于二季度提价和脆口系列销量快速增长。分产品看,榨菜17H1实现营收6.7亿元,同增23.7%,根据公司公告的产品提价时间与幅度,我们推算17H1榨菜均价增10.5%,销量增11.8%;其他佐餐开胃菜17H1营收0.58亿元,同增102%;泡菜17H1实现营收0.60亿元,同增80%。

提价提升盈利能力,下半年盈利能力将进一步提高

公司2017H1归母净利润1.72亿元,同增48.38%;扣非后净利润1.67亿,同增51.92%,Q2归母净利润1.08亿,同增66.10%。公司净利润增速远高于收入增速,主要源于提价带来的毛利率提升,以及费用率的下降。公司提价因素在二季度全面体现,同时Q2也是公司成本压力最大时期,上半年公司毛利率环比提升2.8个点回升至47%,说明公司提价可以覆盖原材料成本上涨。期间费用率下降4.18个百分点,其中销售费用率下降1.9个百分点,管理费用率下降1.5个百分点,未来仍将稳中有降。

业绩指引目标乐观彰显公司信心

公司预计1-9月份利润增长40%-60%,业绩指引增速较高,显示公司对业绩增长的信心,我们认为实现概率较大。我们预计公司下半年收入端能继续保持35%增长,除了提价因素外,公司下半年脆口生产线投产后会加速增长,下饭菜17年目标1亿元,将贡献新增长点。同时预计公司二季度49%的毛利率有望在下半年继续维持,因此下半年利润有望加速增长。

投资建议

我们小幅上调公司17年盈利预测,预计公司17-19年收入14.91/17.29/21.12亿元,增速33%/16%/22%,净利润3.88/4.51/5.64亿元,增速51%/16%/25%,目前估计对应23/20/16倍PE估值,维持买入评级。

风险提示:原料价格上涨超预期,食品安全问题,新品推广低于预期

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

更多>
广州万隆·轻基金最新操作关注
涪陵榨菜还没被轻基金操作过,先看看其他操作股票吧
2020-02-28 14:51 量化追击2号 卖出 新诺威 -1.45 %
2020-02-28 13:06 量化追击2号 卖出 大胜达 -8.44 %
万隆微信

您还没有填写“登录名”

请填写“密码”

忘记密码?

您还没有填写“登录名”

请填写“密码”

请再次“确认密码”

请填写“手机号码”

获取验证码

请填写“验证码”