普利制药(300630)公布第一期员工持股方案 彰显未来持续发展信心

2017/5/23 0:00:00 | 作者:高岳

事件描述

公司公布第一期员工持股计划,本次募集资金上限为 3000 万元,股票为二级市场购买方式获得,按照12 日收盘价35.50 元进行测算,购买数量不超过84.51 万,不超过总股本0.69%。本次员工持股将采用资管计划管理模式, 预计按照1:1 杠杆比例进行优先劣后分级,其中员工自筹资金为1500 万元。存续期不超过36 个月,锁定期12 个月。

事件评论

核心管理层全员参与,体现公司对未来发展强烈信心。本次员工持股参加人数不超过100 人,占公司整体员工的29%(共339 人)。公司核心高管及技术人员均参加员工持股计划,其中董事长范敏华认购451.5 万元,占比15.05%。我们认为,公司在上市伊始就进行面向全部核心管理层的员工持股激励,充分体现出公司对未来发展的强烈信心。

国内制剂受益药政改革红利,产品管线有望不断丰富。国内医改新政对制剂出口型产品提供优先审批、招标分层等政策扶持。公司的注射用阿奇霉素、注射用更昔洛韦钠、注射用泮托拉唑钠等三个品种在16 年9 月已进入药监局公布的第10 批优先审批目录。目前三个品种正在审批流程之中,未来一旦获批将为国内制剂业务带来新的拉动力。

制剂出口业务具备较好盈利前景。我们认为,经过十年的积淀,公司的研发能力、工艺水准已得到欧美市场的全面认可。公司招股书披露,其注射用更昔洛韦钠已在德国、法国、荷兰上市销售,左乙拉西坦注射液和注射用泮托拉唑也已经得到欧盟上市许可。注射用阿奇霉素得到美国FDA 暂时批准,并有后续大量品种处于研发申报过程之中。随着相关品种销售放量,我们认为公司制剂出口业务也拥有较好的盈利前景。

员工持股彰显管理层经营信心,维持买入评级。我们认为,公司的员工持股计划将有效激励中高层,体现公司对未来快速经营的信心。同时, 我们预计,未来三年公司业绩在制剂出口和国内制剂业务的双重拉动下,有望呈现较快增长。我们预计2017-2019 年净利润为1.00、1.68、2.68 亿元,同比增长43.9%、67.7%、59.0%,对应EPS 为0.82、1.38、2.19 元。当前股价对应17-19 年PE 为43X、25X、16X,维持"买入" 评级

风险提示: 1. 在欧美市场的产品获批进度低于预期;

2. 国内招标降价压力过大。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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