伟星新材(002372)2017年半年报点评:业绩持续稳增长 新领域布局积极推进

2017/8/7 0:00:00 | 作者:黄道立

收入增长20.47%,净利润增长27.03% ,略超预期

2017 年上半年实现营业收入15.94 亿元,同比增长20.47%,略超预期,实现归属母公司所有者净利润3.12 亿元,同比增长27.03%,对应EPS 为0.31 元/股;其中,Q2 实现实现归属于母公司所有者净利润2.29 亿元,同比增长30.26%。预计1-9 月归属母公司所有者净利润为4.44-5.77 亿元,同增0-30%。

收入增速创近年新高,主打产品PPR 占比继续提升

2017 年上半年收入增速创近年新高,其中主打产品PPR 保持较高增长率,较上年同期增长26.34%,PE、PVC 及其他产品收入同比增速分别为13.94%、11.01%和24.86%,占营业收入比重分别为57.88%(+2.69%)、26.64%(-1.53%)、12.24%(-1.04%)和1.89%(+0.07%)。分区域来看,占比最大的仍为华北和华东地区,收入占比分别为20.48%和51.74%,增速最快的为华中地区和出口业务,增速分别为48.49%和34.12%。

盈利能力维持高位,费用管控进一步优化

公司上半年综合毛利率达45.56%,继续维持高位,较上年同比微降-0.68%,主要系原材料成本波动影响,其中Q2 为45.65%,同比下滑-0.65%,但较Q1 环比回升1.96%。各项产品毛利率分别为PPR 57.89%(-0.97%)、PE 30.05%(-2.24%)、PVC23.56%(-1.47%)。费用管控进一步优化,销售费用率降至近年低点至14.68%,上年同期为15.05%。

积极布局防水、净水市场,外延拓展稳步推进

公司围绕"同心多元化"战略,在做好原有管道业务同时,利用现有营销渠道资源,积极进军防水、净水市场;其中防水产品(重点培育防水涂料业务)已于6 月中旬在试点市场开始试销,主要推行"产品+施工"销售模式;净水业务结束试点,进入全国市场推广。此外,公司增资东鹏合力(投资基金)约1.3亿元,与TCL 分别持股45.4%,有望拓展上下游产业,加速公司产业升级和成长。

业绩持续稳健增长,新领域布局积极推进,维持"买入"评级

公司业绩稳健增长,未来发展继续受益区域扩张和渠道下沉,进一步提升市占率,同时拓品类,积极布局同渠道产品,有望打开新增长点。预计17-19 年EPS分别0.81/0.99/1.22 元/股,对应PE 21.9/18.0/14.6x,维持"买入"评级。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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