新劲刚(300629)2016年年报点评:业绩增长平稳 军工产品潜力巨大

2017/4/26 0:00:00 | 作者:陈显帆\倪正洋

营收增长平稳,积极开拓海外业务

根据公司相关公告显示,2016 年实现营业收入2.45 亿,同比+0.59%,归母公司净利润2682 万,同比+21.75%,扣非归母净利2403 万,同比+85.56%,EPS 0.54 元/股。分产品看,金属基超硬材料制品及配套产品全年营收达2.15 亿,同比-2.42%,占总营收的88.18%;金属基耐磨复合材料及制品实现营收963 万,同比+85.19%,占总营收的3.93%。2017 年一季度营业收入4218 万,同比+8.38%,归母公司净利润293 万,同比+20.64%,扣非归母净利276 万,同比+25.36%。同时,为了应对国内市场波动的风险,公司加大了对海外市场业务的拓展力度,业绩保持平稳增长态势。

毛利率触及近三年高点,三费略有下降

2016 年公司综合毛利率31.63%,同比+1.59pct,触及近三年的高点。其中,金属基超硬材料制品及配套产品毛利率为30.53%,与2015 年基本持平;金属基耐磨复合材料及制品毛利率达52.48%,同比+14.12pct,其他主营业务毛利率33.78%,同比+5.58pct。三费方面,公司管理费用2590 万,占营收10.58%,同比-1.05pct;销售费用1508 万,占营收的6.16%,同比-0.01pct;财务费用仅10 万,占比0.04%,同比-0.97pct,三费均略有下降。

主业超硬材料营收保持稳定,产品结构调整提升盈利能力 金属基超硬材料制品及配套产品是公司目前的主导产品,主要包括金刚石滚刀、金刚石磨边轮、金刚石磨块、弹性磨块及碳化硅磨块等产品系列。近年来,弹性磨块的下游建筑陶瓷行业抛釉砖生产线不断增加,并且金刚石磨块逐步替代碳化硅磨块。公司根据市场需求变动及时调整了产品结构。2016 年,公司碳化硅磨块营收1408 万,与上年基本持平,而弹性磨块与金刚石磨块分别实现营收5511 万与1336 万,同比增98.79%和13.51%。此外,由于弹性磨块和金刚石磨块的毛利率分别为39.57%与38.70%,大幅高于碳化硅磨块的16.78%,产品结构的调整进一步提高了公司盈利能力。

耐磨材料市场空间巨大,公司积极开拓新的业绩增长点

现代工业生产过程中,介质磨损几乎无所不在,采用先进复合材料制造的耐磨部件可以显着提升使用寿命和性价比。公司近年来重点研发金属基耐磨复合材料及制品,在工程机械、矿山机械、国防军工等领域均有较大的市场空间。虽然目前该业务营收占比仍然较小(3.93%),但随着公司业务的进一步开拓,其高达52.48%的毛利率水平将显着提升公司业绩。

军工材料收获季节将至,有望充分释放业绩

2016 年,公司军品业务营收1071 万,同比+110.07%,毛利率高达67.24%。公司主要产品为金属基耐磨材料制品,电磁波吸收材料,防腐导静电材料和热障涂层等。目前除了2 个型号的飞行器耐磨部件硬质合金涂层已经陆续进入量产阶段之外,尚有4 个新型军用产品通过了技术测试,等待飞行器的生产定型,2 个军用产品处于设计定型阶段、1 个军用产品处于方案论证阶段。同时,公司一季报资料显示,公司军品收入较2016 年同期有所增长,业绩有望持续释放。

盈利预测与投资建议

公司作为国内超硬材料制品行业的领先企业,其传统业务有望保持平稳增长态势,随着产品结构的调整和军品业绩的释放,预计2017-2019 年EPS 0.51/0.74/0.92 元,对应PE108/74/60X,首次覆盖,给予"增持"评级。

风险提示:宏观经济波动,新产品开发与推广风险,业绩季节性波动__

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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